由10月16日至12月31日期間，恒指必升至29062點之上，但升越33178點的可能性甚低。反映未來兩個月，大市確有機會向上挑戰2007年的歷史高位。高點何時出現？根據年線圖的韻律，應於11月或12月出現，其中以12月見全年高點，機會最高。

撰文：張公道   《信報》「走勢縱橫」專欄作者、浸會大學退休教授

筆者承《信報財經月刊》老總邀約，撰寫文章分析港股末季的走向。30多年前剛開始在《信報》集團寫股市的稿件，即於月刊發表恒生指數的統計文章，逐漸建立測市系統，無疑與月刊有特殊感情。

現時人人都想知道：港股末季會否續創新高？首先聲明，此文寫於10月13日，是日恒指的收市指數為28476點。

要解答上述的問題，且看本人的測市系統有何啟示。今年的港股形成先低後高：低點為1月4日的22134點（收市指數計算，下同），暫時高點為10月10日的28490點，然而可肯定的是，今年高點仍在後頭。何以見得？

第一，參看自2007年以來最近10年恒指的每年高點，由低至高依次排列﹝見表﹞。目前的恒指升越2015年「大時代」時的28442點，已經知道恒指仍會再升，不會止於28490點。其中一個可能性為向2007年的頂位31638點進發。

何以知道28490點並非今年頂點？只要拿出自1970年以來，歷年恒指的高點數字，將一個頂與另一個類似水平的頂作比較，便可推算出28490點並非2017年的高點，除非2015與2017年形成一個大雙頂，但種種跡象反映，其可能性甚微。

第二，今年的港股恒指低點為1月4日的22134點，根據年線圖上，每年高低點波幅的指標推算，今年的高點，必升至29062點之上，依次而上其他的高點水平可能為29350、29615、31961及33178點。

換言之，由10月16日至12月31日期間，恒指必升至29062點之上，但升越33178點的可能性甚低。反映未來兩個月，大市確有機會向上挑戰2007年的歷史高位。高點何時出現？根據年線圖的韻律， 應於11月或12月出現，其中以12月見全年高點，機會最高。

上述仍是根據港股的長期運行軌跡推算得來的結果。股市的運行基於大戶的收集及派發過程，因而有「均值回歸」的特性：經一輪大跌後會回升，而且末期升得既急且勁，股價由遠低於均值，變成遠高於均值，因而大跌，向下回歸均值，另一個周期開始。

客觀環境亦支持上述的看法。首先，世界上很多國家的經濟增長良好，比早幾年大為改善，上市公司的盈利亦趨升，雖然並非大升，總算有改善。

客觀環境支持港股進「牛三」

更為重要的是，很多國家的股市都迭創新高，例如美股及個別歐洲國家的股市；在亞洲方面，弱如日本股市，亦創出過去21年的新高，台灣股市亦有良好表現，在在都會支持港股續升。

與港股關係最密切的Ａ股，在「十九大」維穩及人人期待明年A股「入摩」的刺激下，未來一段時間有較佳的表現，可說是人人的共識。換言之，客觀環境支持港股進入「牛三」的階段。

然而，目前是否可以盲目吸入，隨便買一些股票亦會賺錢？非也！

今回由去年12月21574點開始的大升浪上，人稱為「慢牛」，查實仍是分批炒上，逐隻炒上的局面，意指各類股份輪流炒上，即使同一類股份亦逐隻炒上，很多股份升幅有限，有些甚至企於恒指22000或20000點水平時的價位。

基於「均值回歸」的原理，那些已炒到天頂，大幅上升的股份固然是強勢股，現時吸入似乎十分容易賺錢，而一眾專家亦推介此類股份，彼輩的規條為，必須買強勢股。

——節錄自十一月份《信報財經月刊》