比特幣期貨的推出，可以讓更多的人參與，更有制度地反映比特幣價格，並取得「合理區間」。比特幣的價格漲跌，短期和長期內都不會影響供應，可謂完美的金融工具，價格波動將會更大。

撰文：溫天納 資深投資銀行家、中國人民大學榮譽講座教授

數周前，筆者接到一個朋友的電話，邀請筆者出席一個約15分鐘的內部座談會，分析中央政府的科技及數碼政策。當日出席時，筆者對安排感到驚訝，那是一個在五星級酒店宴會廳舉行的大型活動，至少有500人參與。筆者被安排坐在中央，活動恍如由筆者主導似的，更出現類似被動站台的情況。整個過程，筆者甚為被動及尷尬，演講後，更突然出現媒體專訪。

讀者們可能會感到好奇，那是什麼活動？筆者到場後，發現那是一個涉及商業數碼資產的活動。數碼資產主要也就是虛擬貨幣，當日活動的場面可以印證市場對其之瘋狂。潛在投資者愈瘋狂，就愈讓人擔心2018年是否會是虛擬貨幣泡沫的爆破節點。

的確，因筆者的工作背景，以往不少內地科技活動均邀請筆者參與，不過，筆者主要是參加由內地中央政府部委舉辦的活動，私人商業機構的活動，筆者甚少參與。

筆者曾在軟銀工作，曾為軟銀創辦人孫正義先生的傳記寫序言，當時筆者所寫的序言與馬雲先生所寫的序言並列。時至今日，筆者一直關注孫先生的言論，他在2013年一場演講中，提到企業發展要麼數碼化，要麼滅亡。不過，現在的狀況是，數碼化對許多人而言，並非主動進行的，而是走投無路被迫進行的。向世界挑戰，我們看見了新的風景，不挑戰則見不到風景。今後讓我們繼續我們的征程，正在積極進行數碼化的企業，讓我們繼續挑戰信息革命，世界的工作方式也會發生大的變革。為什麼要行動呢？只因這是為人們提供幸福而不得不進行的事。

市民可選擇以比特幣支付

先看看實用性，早前有支付平台與信用卡公司合作，推出支援港元及比特幣的預付卡。這意味市民日後除可以法定貨幣付款外，亦可選擇以虛擬貨幣支付，與預付卡運作模式類似，虛擬貨幣預付卡將進軍市場。

面對比特幣狂潮，作為數字化虛擬貨幣，比特幣的存在能為人們提供幸福嗎？幸福未必，但財富卻有可能。美國芝加哥期權交易所及美國芝加哥商品交易所（「芝加哥交易所」）先後於2017年12月正式推出比特幣期貨BTC。參考相關談判報告，芝加哥交易所是和美國商品期貨委員會（CFTC）經歷了漫長、深入的研究之後才決定推出比特幣期貨。彼此也知道比特幣是一個充滿未知、不斷發展的新興市場，需要和美國的監管機構和投資者緊密合作才能推動這個市場的發展。期貨運作初期，比特幣期貨交易將設有多重限制。

比特幣不是貨幣，不完全具備貨幣的三大基礎功能：交易媒介、儲存財富，以及計價單位。不過，若有投資者願意買、有投資者願意賣，原則上可成為通行投資產品。若然這種投資產品進一步證券化，衍生出期貨合約，一步步全面 金融化，認受性將加強。

目前，環球交易需求和投資需求拉動了虛擬貨幣的價值。不過，比特幣波動性太強，難以作為貨幣作為交易媒介，金融證券化為比特幣未來生存之道。不過，比特幣的實用價值是一個問號，特別是當虛擬貨幣爆破後，價值等於零。

比特幣價格在期間全面躁動，一幣比一卡鑽石更昂貴。在2013年底，內地大型比特幣交易平台陸續成立，當時比特幣的報價還不到1000元人民幣。單看2017年，比特幣價格颷漲了十幾倍，從年初的不到1000美元到現在的 15000美元左右。不過，在前年的2015年，比特幣才經歷了漫長的熊市，不少玩家離場，也有不少人挖礦虧損離場。若更長線看，2010年至2011年比特幣價格跌去93%，2013至2015年比特幣價格跌去84%。

內地數百萬人炒比特幣

在內地，比特幣投資圈子說大不大，說小不小。估計目前內地炒幣的人有幾百萬人，投資者大部分都是專業人士，大致可以分為大的比特幣交易平台工作人員和用戶、幾大生產比特幣礦池的礦工、專注區塊鏈技術研發和運用的專業 人士，關注比特幣的垂直媒體、社交圈等等。非專業層面的投資者則是龍蛇混雜，不少騙徒借比特幣之名搞傳銷及詐騙。在中央政府加強監管後，很多人都退出了。

2017年9月，中國人民銀行要求境內比特幣交易所制定無風險清退方案，9月底前關停。這對內地三大比特幣交易平台衝擊巨大，三大交易平台的交易量曾經佔據內地比特幣交易平台規模的60%，而內地交易所交易的比特幣佔全球交易規模的30%。 觀察內地國家互聯網金融安全技術專家委員會監測的數據，內地比特幣交易平台（場內交易）關停之後，場外交易平台快速上線。相關交易平台網站主要分布在香港、 美國、日本等地，在內地禁止交易平台後，一些小用戶就進不來，只留下了專業人士，很多平台都轉移到了海外。現在內地交易比特幣主要通過場外市場，或者朋友之間協商議價，或者找礦工直接買。