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2018年3月12日 推介文章

5G建設加速 光纖、光纜食正機遇

1月27日,特朗普國家安全團隊正在討論「5G網路國有化的可能性」的消息引起行業震動,「中國對美國網路安全和經濟安全構成威脅」的議論四起時,卻鮮有討論探討5G對投資者的意義。本文從市場前景、行業生態、企業盈利和估值水準的角度分析中國着力推動5G發展背景下,光纖光纜行業的投資機遇。

撰文:吳毓武

2018,對5G來說是關鍵的一年。 今年6月,5G第一版本國際標準將要出爐,有了清晰的規範,全球5G進程將快速提升。面對機遇,全球主要國家紛紛提出5G試驗計劃,力爭引領全球5G產業發展。中國也一直在緊鑼密鼓地籌備着5G事業。2017中國政府「加快5G建設,建設網絡強國」,其中三大重點支援工程之一,就是「5G規模組網建設及應用示範工程」,要在不少於5個城市開展5G網絡建設,並於2020年實現商用。「寬頻中國戰略」還規劃了中國城市寬頻接入速率在2020年達到至少100Mbps,部分1Gbps。

顯然,全球5G進程的快速提升將給全球光纖光纜行業帶來了高速大容量網絡的市場需求。

行業生態高度集中

全球光纖光纜市場競爭力排名前十的企業佔據了全球光纖光纜市場份額的90.7%,其中中國企業佔據了半壁江山,表現十分強勢:長飛以12.7%的全球市場份額排名全球第二,亨通光電以9.3%的市場份額居於第三,而烽火、富通和中天則位居第五、第六和第九。

光纖預製棒(光棒)、光纖和光纜是光纖光纜行業的主要產品。其中,光棒是光纖光纜行業中技術含量較高及供應較為緊缺的上游產品,主要用於光纖的拉制。全球範圍內僅有為數不多的廠家可以製造光棒,行業集中度十分顯著,前五家廠商在中國2016年的市場份額總和已近90%。

目前,中國約有25家光纖生產商,前五家廠商的市場份額總和達七成。中國有超過100家光纜製造商,光纜市場集中於前十大製造商,以2016年銷售額計,約佔總市場份額的九成。

六家上市中國光纖光纜公司披露了光纖光纜業務的分部資料,表一列示了它們在中國光棒、光纖和光纜市場的佔有份額。長飛(港6869)在光棒、光纖和光纜三個市場的市佔率都名列第一,分別為28.1%、17.8%和16.5%,和亨通(滬600487)、中天(滬600522)、烽火(滬600498)及富通(未上市)一起具 備「棒纖纜」全產業鏈生產能力。表一列示了上述上市公司過去三年的「棒纖纜」營業收入。長飛、亨通、中天和烽火「棒纖纜」營業收入在2014年至2016年間持續增長20%以上,體現了強勁的市場競爭優勢,但光纖市佔率排名第五和第六的通鼎(深002491)和特發(深000070)2016年的營收增長卻微乎其微,這真是一個「強者恒強」的市場。

高速大容量網絡建設帶來的市場需求,結合行業高集中度,保證了行業卓越的盈利能力。表一列示的毛利率增幅資料顯示,除烽火同比下降12.4%外,光纖企業2016年的毛利率增幅同比提高5.8%至23%,烽火毛利率為不俗的16.2%,其他公司毛利率均逾20%,亨通更高達39%。

各公司2017年中報顯示,光通信業務的業績進一步提升,可惜除了長飛外都未披露具體財務資料(期待將來改善)。長飛中報披露2017年上半年「棒纖纜」業務毛利率27.1%,同比增長22.1%,其中光棒光纖業務毛利率更高達41.1%,同比增長18.8%,顯示盈利能力持續提升。

——節錄自三月份《信報財經月刊》

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