撰文：郝承林 專欄作者
重要的歷史發展，常由一些當時看似無甚重要的小事觸發。2016年初，人工智能系統（AI）AlphaGo，戰勝圍棋世界冠軍李世乭。人們只知道AI世代即將到來，只是沒料得會來得這麼快──除了股市。兩年來邏輯晶片、記憶體晶片和雲端業者的股價，原來已出現了翻天覆地的變化。
主宰上一個十年的科技產品是智能手機。iPhone面世時，人們不過以為這是一部能上網的手機，但社交媒體（隨時隨地拍照、隨時隨地發布）、網購（一按即買）和手機遊戲的流行皆由此而來。智能手機是科網熱潮回歸的締生者，但上述幾個主題雖仍會成長，但基數已高之下，增速將放緩，故投資者宜將眼光放在下一個十年產品──AI。
AI自上世紀五十年代已出現，但一直不得其門而入。直到AlphaGo 的成功，蒙地卡羅樹演算法才成AI主流。此法可將AI分為兩部分：「學習」（Training）和「推演」（Inference）。AI初設，須收集大量數據作分析，故設計「學習」晶片GPU（Graphic Processing Unit）的英偉達（Nvidia）率先跑出，兩年來已上升近六倍。
GPU本用於電視遊戲機，通過鏡頭來「閱讀」人們動作，操作遊戲角色。AI第一個可見項目是無人駕駛，於是科網巨頭齊來搶購英偉達的顯示卡（黑市較正價貴三成以上）。英偉達一家佔「學習」市場近八成。
「學習」需求固然如火如荼，惟「推演」需求也在加速。ASIC（Application-specific Integrated Circuit）和FPGA（Field Programmable Gate Array）晶片獲認為在此領域表現更佳，前者市場份額較分散，後者則基本由賽靈思（Xilinx）和英特爾（Intel）兩家分享。
ASIC和FPGA的分別，是前者在專項表現更佳，但只限特定用途。後者或慢一點，但用途較廣。ASIC便似一個已砌得很漂亮的模型（但無法再變動），FPGA 則是一盒樂高積木隨你砌。
GPU和FPGA板塊具長線投資價值
投資銀行高盛預測，GPU 和FPGA 從現在到2025 年，年均增速分別達五成和近一倍，記憶體晶片則近兩成，故上述板塊雖上升不少，但仍具相當長線投資價值。
邏輯晶片雖好，但亦需記憶體晶片扶持。兩者配合，運算才能提速。記憶體晶片主要是DRAM 和NAND（關了機，記憶會不會消失的分別）。經多年整合，現在前者基本上由三家壟斷（三星電子、海力士、美光），後者則由五家企業（加上東芝和威騰）佔九成以上市場。
記憶體晶片行業過去為投資者所不取，主要是行業周期性強，連續擴張幾個季度後，又會突然崩塌，讓投資者無所適從。但現在AI和數碼化（文字、圖片，影像的數據需求是幾何級數上升）需求熱切，讓訂單源源不絕。供應方面，中小業者早已受不住而退場。餘下幾家，經多年生聚教訓，也明白割價搶市場份額，其實沒好處。現在都是看着行業老大三星步伐，再按自身市場份額比例擴產，終於學會以盈利，而不是市場份額為目標（只剩下幾家，誰也踢不走誰，不如一起賺錢更好）。
邏輯晶片和記憶體晶片有一個很重要的China Put 因素。兩者雖分處技術頂端和低端，卻都是中國無法自給自足，須極力向海外採購的物料。
邏輯晶片技術難度高，固不待言。記憶體晶片入場門檻原不高，全世界出品都一樣，大家只能鬥平。但主導半導體行業多年的摩爾定律（每18個月晶片效能提升一倍）已屆極限，未來若不加大投資，將難以提升效能。蝕本生意無人做，當然要加價才能賺回投資。
晶片：中國無法自給自足
中國對半導體行業的影響，一是併購現有企業（當然是溢價併購）。二是內地自己建廠。邏輯晶片進場難度極高。記憶體晶片可以建廠，但可能要兩三年後才落成，中國又要重金挖角和培訓人才，但專利卻大部分操在美韓廠商手上，加上提升良率需時，四五年後技術又可能進入下一層次⋯⋯
晶片行業值得整條產業鏈深入研究。往上游看，晶片的載體是晶圓，全球九成市場份額由五家企業瓜分。生產晶片的設備製造商，則多是美國企業。如果有天兩者皆無聲無息地走弱，投資者便宜注意下游需求是否在減弱了。此外，最下游的晶片代工，技術領先的也只兩三家，預期也將受惠AI浪潮。需求強烈，供應不會過快增加，半導體行業的高峰仍在後頭。
人工智能和大數據以後，便輪到雲端。雲端的精髓是同步化，資料不存於電腦，而放在「網上」，任何時候都能存取和修改。對個人是方便，對企業營運更是競爭優勢。
雲端可分為基建即服務（Iaas，Infrastructure as a Service）、平台即服務（Paas，Platform as a Service）和軟件即服務（Saas， Software as a Service）三類（便想像成電腦硬體、Windows和Office系統好了）。前者是硬件，價錢跌得很快。亞馬遜則是Pass的王者，其雲端業務AWS 年增長達40%，未來仍有望保持高速增長。Saos（增長空間最大，但市場份額較分散）領域可留意Salesforce，為一營銷軟體企業，已連續多年達25%以上。
雲端的好處，不止是價錢平，「數期」也較佳（每月付一點，而不是一開始全數支付），並可隨時改變用量（加減均可），並有專人服務（不用再自設IT部門）。現在全球滲透率約兩成左右，有望即將進入增長拐點。
AI 不是單獨的存在，沒有大數據，一切都只是空想。但又如沒有雲端，沒有即時更新，別人拿着即時數據，你拿着上月的，不是在開玩笑嗎？到最後AI一輪分析後，減少虛耗，提升效率，反過來提升未來數據。三者緊緊相連，發展出一個巨大的新投資主題。
（筆者或筆者客戶持有英偉達、英特爾、賽靈思、三星電子、海力士、美光、亞馬遜和Salesforce。）
