投資憑常識 低吸石油航空股
2020年6月16日

撰文:周全浩 (筆名張公道)

由於客觀環境惡劣,中美爭拗、肺炎及經濟停頓,香港加上政治抗爭事件,理性一些看,港股似不具備上升條件,反而予人隨時會再下瀉的感覺。因此,不少分析者覺得,反彈可能已完結,說不定又再下滑。

個人並不如此悲觀,請留意:3月的21139點肯定為一個重要的中期甚至長期低點。這個經過恐慌性拋售,以超龐大成交做成的底部,通常乃是跌市的第一個底,這個底不會再輕易跌穿,除非又爆出驚世的政經大事件,例如大國在軍事上開戰,或各國解封後,迅速爆發第二波疫情,而且比第一波更恐怖。

前已指出,大跌市的底部常以雙底或三底組成,雙底即高低腳,如恒指於2008至2009年金融海嘯時一樣;三底可能為頭肩底,如2011年歐債危機時的港股。形成整個底部是需要時間的,可能為半年,亦可能為九個月,甚至一年。現時距3月19日只得兩個月,時間尚早,大市有一段時間在底部的區間上落,消磨股民的意志,大戶則張開大袋,密密收集。

以均值回歸理論看,恒指處於21139點時,已經跌回17年移平線的水平(21228點),非常低殘,P/E極低,甚具吸引力。以平常心看,除非香港陸沉,股市還能再跌多少呢?跌至17年移平線,意指自2003年1月入貨的股民,平均而言已經無錢賺,試想還有多少人願意沽貨?亦即股價十分低殘,長線投資者可開始分段吸入。即使以5月18日的收市指數23934計算,仍然處於十年移動平均線之下(23976點),反映當日買貨平於過去十年的均價,應不會吃大虧。

未來數月股市於底部上落

應留意的是,如果世界各國解封後,疫情受控,不再爆發廣泛的新二波疫情,則各國經濟可以迅速復甦。事緣各國政府都欲重振經濟,以解民困,亦拯救政客們,人民水深火熱,無法維持生計,政局怎會安穩?分析者切勿忽視此點,否則可能被殺個措手不及。

現實點看,近月的困境所引來的後遺症也不可能於短時間內完全清理,因而未來數月股市於底部區域上落,完成整個底部才轉勢向上,亦屬合理。

現轉而談談一些近期熱門話題。畢非德沽清航空股,是否代表該類股份已無前景?同樣道理,在油價跌返1970年代的水平時,不少人唱淡石油股,誤以為石油已經無前途,世間不再需要石油,可再生能源將滿足能源需求。

作投資切忌失卻常識,誤信詭辯。疫情一退卻,經濟重開,航空業便復甦,這個世界能夠無飛機而運轉?〔圖三〕同理,未來二三十年石油仍將為最重要的能源,國際油價能長期企於目下這個價格,一個全行業虧蝕的價格?〔圖二〕

從「均值回歸」平買貴賣的理論看,此刻正是吸入航空及石油股的最佳時機!為求穩健,可先吸入一半,到有跡象真正轉勢向上之時,再吸入一半。

對整體大市的看法也是一樣,近日基本上無專家建議股民趁低入貨,倒是有些人看恒指會跌落18000點,以至16000點,才完成跌市。

據筆者四十多年的投資經驗,可以負責任地告訴各位,如果將來不幸恒指真跌落18000點,此等專家一定會看15000點,亦即不宜入市。輕信此等言論,閣下一定買不到便宜貨。

到跌市真已見底,恒指上升之時,散戶便不甘心「高」追,因為見過更平價,結果錯失黃金機會,閣下可捫心自問,有無此種慘痛經驗?

總括而言,利用「均值回歸」平買貴賣原則,股民現時可動用部分資金,入市撿平宜貨,要躬身力行才有所得。(個人網站:www.facebook.com/larrychchow/www.stocks-energy.com)

——節錄自《信報財經月刊》6月號《無痛失業》