三隻不宜沾手的美股
2020年8月25日

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美國的FAAMG(Facebook、Amazon、Apple、Microsoft、Google)是今年市場的絕對贏家,如果加上Tesla、Netflix就幾乎壟斷贏家榜。(法新社圖片)

全球股市一片漆黑之際,科網股卻一枝獨秀。納斯特綜合指數升穿10000點,並續創新高。但投資風險通常都不是來自好股份,因為好股份買貴了,將來還有機會再創新高。買了壞股份,將來就沒仇報了。故真正風險,是那些升了不少、看似創新、但其實是沒質素的股份。今期不妨便討論一下一些升了不少,但其實危險的熱門股份。

撰文:《信報》「價值物語」專欄作者郝承林

Netflix︰燒錢遊戲還能玩多久

新冠肺炎疫情下,「宅經濟」成為新的投資概念,網購和串流電視股份上升了不少,Netflix便正正是串流電視的代表,其股價年初至今已上升了近六成(至7月13日.下同)。但上升便代表正確?代表前景好?細閱Netflix的財務數據,你或許會有不一樣的看法。

過去五年,Netflix的收入升了一倍多,盈利更升了10倍,算是相當不錯。但看一看現金流,一切便馬上露了底。去年收入200多億(美元.下同),盈利18億多,但經營現金流卻流出近28億,這到底算是哪門子的生意?

Tesla︰電動車好 但汽車行業不好

電動車生產商Tesla可說是今年的全球股王,年初至今上升三倍多,市值也升至2000多億,也讓大股東Elon Musk晉身全球十大富豪之一。電動車取代汽油車是大勢所趨,但電動車行業好,是不是代表電動車股好?電動車股好,又是否代表Tesla好?

Tesla股價升了這麼多,不少人都唱好,但你該如何衡量它的價值呢?全球第二大市值車廠豐田,一年產量差不多900萬架,Tesla去年才生產30多萬架,它成為全球最大市值汽車公司合理嗎?市值比對自由現金流,差不多達200倍,這到底是投資還是投機?近日的急升,是否只是short cover買盤帶動?在Tesla之前,全球並沒有一家十大企業是汽車製造商,汽車是不是好行業?

bilibili︰投資不是一場show

bilibili是內地年輕一代ACG愛好者(Animation、Comic、Game)熱愛的視頻網站。ACG文化源於日本,以動畫、遊戲、音樂Cosplay、手辦、海報等為載體,發展出一批巨大的二次元愛好者。bilibili也獲粉絲們親切的稱為B站。

B站的好處,也可能是它的壞處,那就是它專注小眾市場(niche market)。喜歡它的人可能很喜歡,但喜歡它的人或許不是主流,大概YouTube更能捕捉大眾市場,即B站的「天花板」可能不夠高。

B站的另一個考驗,是「內容」費用不輕。bilibili過去幾年收入一直增長,但就是未能獲利,原因便是內容成本過高,動畫播放版權都是要買的(和Netflix遇上同一個問題)。要不收入大升,要不削減內容成本,否則怎樣獲利?但能夠做到嗎?

——節錄自8月《信報財經月刊》特別報告