11月的首要大事，當然是美國總統大選，一切塵埃落定之前，不宜作太大的投資判斷或轉向。今期不若重溫一下畢非德的投資書單，重建思考框架。

撰文：郝承林

1、《智慧型股票投資人》The Intelligent Investor

畢非德老師葛拉罕的大作《智慧型股票投資人》強調投資態度較技巧更為重要。「市場先生」一詞即出自該書，市場先生十分情緒化，有時很高興，報的價格很高；有時則很抑鬱，報的價格很低。投資者不用跟隨市場先生，而應反向而行。第二個傳世語是「安全邊際」（Margin of Safety），這是價值投資的核心。價格每天都能通過股票機知道，價值則是通過自己的研究判斷，只有價格大幅低於價值的股票，才值得投資，其他時候就坐着不動。

2、《非常潛力股》Common Stocks And Uncommon Profits

《非常潛力股》的作者是增長股投資大師費沙（Philip Fisher），他看重的不是公司持有什麼有形資產，而是有沒有成長潛能。畢非特曾推崇說：「我的血液里流着85%葛拉罕和15%費沙的血。」書中列出十五個增長股的指標，如公司的產品或服務有沒有潛力？在幾年內讓營業額大幅增長？管理層能否持續開發新產品？公司的利潤率高不高等。符合這十五點的公司，一般都不會令人太失望。至於有關賣出時機，費沙於書中的結尾說：「如果當初買入的決定很正確，那麼賣出時機幾乎永遠都不會到來！」假若你持有的資產，表現是全球最佳，那麼為什麼要沽售？

3、《窮查理的普通常識》Poor Charlie's Almanack

《窮查理的普通常識》是一本有關理性的書，作者便是畢非德的生意夥伴芒格（Charlie Munger），其演講和論文的結集。假若畢非德最可貴的特質是專注，那麼芒格就是理性。畢非德說是芒格讓他從猩猩進化成人，否則他會比現在窮許多。這本不止是投資書，也是哲學書，談的不只是投資哲學，更是有關人生、思考框架、價值觀、心理學等。芒格少討論什麼一定得，而是討論什麼一定唔得──投資者常墮入的認知陷阱。只要少虧錢，將來慢慢自然就會賺錢。畢非德在2010年的《致股東信》中寫道：「只要買這本書，並隨身攜帶，它會讓你看起來從容自信和博學！」證券分析即企業分析建構思考框架後，你便可以開始嘗試分析企業。股票投資不是政治分析、經濟分析、又或貨幣或利率政策分析，而是企業分析。你要明白做生意是怎樣一回事，又會遇上哪些風險。

4、《商業冒險》Business Adventures

1991年，蓋茨（Bill Gates）第一次見到畢非德，問他最喜歡的書是哪一本？畢非德毫不猶豫的便推薦《商業冒險》，並說這是看過最好的商業書。作者John Brooks原是《紐約客》的專欄作家，《商業冒險》是他的文章選集，記錄了12個經典的商業故事。從福特汽車、Xerox的產品和商業失敗，從1962年股市的小崩盤到「小豬商店」大鬧華爾街的波譎雲詭，全都讓人看得津津有味，讓人明白做生意從來都不是一件簡單的事。即使過了許多年，蓋茨依然說：「在畢非德把它借給我看20多年之後，在這本書首次問世45年以後，《商業冒險》仍是我讀過最棒的一本商業書。」

5、《跑出全世界的人》Shoe Dog

作者便是Nike公司創辦人菲爾．奈特（Phil Knight），此書是他的回憶錄，讓你了解一家小公司，如何成為世上最知名的運動品牌。書中述說他如何走上波鞋銷售行業，現金流的重要、與日本虎牌波鞋的商業恩怨、充滿波折的上市路途，總之要生意成功，就要如「鞋癡」般努力向前衝。畢非德能成為偉大的投資者，因為同時他也是個企業家，所以懂得從企業家的角度思考，找出前景秀麗的公司。在2016年的致股東信中寫到，《跑出全世界的人》是當年他讀過最好的一本書。Phil Knight既聰明又有競爭力，也是極具天賦的Story teller，足以告訴你創業到底有多有趣有多難。

——原文請閱《信報財經月刊》11月號《滙豐背水戰》