美股被高估 港股吸睛
2021年1月6日

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投資者押注今年亞洲區經濟復甦繼續領先,刺激中港股市在2021年首個交易日紅盤高收,恒指抽高241點(0.89%),收報27472點,見逾10個月高位。( 黃潤根攝)

撰文:海通國際首席經濟學家孫明春、海通國際宏觀分析師楊奕軒

美國信用債市場的走勢也令人擔憂。目前,美國高收益級企業債與美國10年期國債之間的信用利差已收縮至疫情前的水平,其收益率的絕對水平較疫情開始前已下滑近1.2個百分點,創歷史新低。另外,若明年下半年通脹上升,無風險利率有可能相應回升,屆時也會對信用債市場形成壓力。

由於基數較低的原因,香港經濟在2021年有望實現3%左右的溫和增長。但值得關注的是,若疫情在2021年持續存在,妨礙香港與內地及世界各國的交流,香港本地服務業將有更多企業面臨財務困境,甚至出現債務違約。香港本地銀行也可能受到波及,甚至面臨系統性挑戰。同時,結業潮及失業率升高還有可能激化社會矛盾。

不過,香港的金融市場在2021年卻充滿機遇。首先,港股的估值無論橫向(與美股、A股相比)還是縱向(與港股的歷史估值)比較,都處於價值窪地的狀態。股價相對於經濟與盈利基本面都顯得過於悲觀了。伴隨全球經濟復甦及投資者信心的改善,低估值的港股有可能吸引大量國際資本流入,帶來港股估值回升及港幣滙率走強。

其次,中概股持續回流有可能給香港金融市場注入新的活力。第三,粵港澳大灣區的深度整合給香港發展帶來了新契機,特區政府及各界也在致力於將香港打造成為亞洲的綠色金融中心、ESG投資樞紐以及金融科技樞紐,給投資者在綠色債券、ESG投資、人民幣跨境投資、人民幣債券發行,以及金融科技領域的發展等領域提供了嶄新的機遇。

——節錄自《信報財經月刊》1月號《5大疫向投資》