伊斯蘭金融對香港而言似遠又近。遠者，皆因香港政府多年前推動過一輪後無疾而終；近者，適逢中沙關係迎來歷史高點，重啟了香港通往沙地阿拉伯乃至中東之門。機遇當前，關鍵的法規、商業及文化仍然閉塞，投資者想分一杯羹，還得等待香港政商界合力移走這「三重關卡」。

撰文：李俊杰

伊斯蘭金融是指以《伊斯蘭律法》（Shariah，下簡稱《律法》）教義為前提的金融活動，最核心的精神是禁止不勞而獲，傳統金融世界司空見慣的「利息」正是關鍵禁項，另亦十分警惕高風險的槓桿交易等金融工具〔表一〕。次按引爆2008年金融海嘯後，西方金融業損失慘重，之前被笑為保守的伊斯蘭金融體系則穩如泰山，讓全球金融界刮目相看。

香港迄今最大的一步，僅止於2013年通過了《稅務及印花稅法例（另類債券計劃）（修訂）條例》〔表二〕，讓從伊斯蘭債券所得到的利潤（相當於一般債券的利息），免於納入利得稅的範疇，投資價值與一般債券看齊，惟特區政府其後數年發行完三批伊斯蘭債券後，隨即束之高閣。

在香港成立逾16 年的阿拉伯工商 協會致力開拓伊斯蘭金融及商業，多年 來常向政府建言。對於政府闊佬懶理的 態度，協會主席希偉政（Lord Edwin E. Hitti）向本刊記者坦言早在預料之中。 他憶述，他們作為商會角色，當年曾向政 府提出建議，要求香港政府認可伊斯蘭金 融和《律法》。他解釋：「認可不等於要採 用，但得先認可，因伊斯蘭金融是基於這 套律法，當時律政司回答我們指：香港不 認可《伊斯蘭律法》，也不打算認可。我當 時覺得，那答覆有點激進。」

香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量則用「大安旨意」去形容特區政府，除了修例及發債等小動作，「沒特別動作去鼓勵伊斯蘭金融」。他認為伊斯蘭金融前景很大，香港服務全球金融的交易，賺交易量，所以要讓中東人將投在歐美的資金，轉移部分至香港。他強調「中東人對香港市場不熟悉，（香港）要找基金公司打包基金產品去推廣，盡量做一些產品符合他們的需要」。

然而，香港市面的伊斯蘭金融產品少之又少，遠遠談不上莊太量提到的「賺交 易量」。顯著的例子是恒生銀行2007 年 推出的全港首款伊斯蘭基金，當時認購額 高達5000 萬美元，甚至獲中東機構投資 者青睞。然而截至今年2 月，基金資產總 值僅剩下140 餘萬美元，反映出缺乏後 續，投資者對香港伊斯蘭金融失去興趣。

香港缺席伊斯蘭金融舞台期間，全 球伊斯蘭金融資產卻突飛猛進，在2021 年接近3.96 萬億美元，年複合增長率跑 贏全球金融資產〔圖一〕，當中伊斯蘭銀行 資產佔多數，高達70%〔圖二〕；伊斯蘭債券 （Sukuk）排第二，佔18%。根據國際組織 「國際伊斯蘭金融市場（IIFM）」的統計，伊 斯蘭債券發行額在2002年至2021年這 20年間，年複合增長率高達28%。

——節錄自３月號《信報財經月刊》