縱橫金融界多年，單偉建擅長危機中尋寶。1997年亞洲金融風暴來臨，他以「雙贏方案」說服南韓政府，擊退滙豐奪得第一銀行股權，五年後轉讓渣打，回報超過三倍，一戰成名；沙士期間，他獨自北上與中國官方斡旋，成功入主深圳發展銀行，五年後轉手平保，大賺約兩百億。
作為掌控350億美元資本金的太盟投資集團主席兼首席執行官，單偉建透露投資秘訣是審時度勢。他接受本刊專訪時剖析：「大部分投資者能微觀地了解企業，這只是掌握投資竅門的一小半。對我們這種買賣公司股權的基金來說，如果看不清宏觀大勢，就會身陷險境。俗語說，覆巢之下，焉有完卵。一旦經濟崩潰，再硬的卵也難獨善其身。目前世界經濟如此嚴峻，更需要具備高瞻遠矚的能力。」
單偉建在內地成長，經歷文革歲月後赴美留學，於柏克萊加州大學讀經濟，博士論文導師正是前聯儲局主席耶倫；後來轉戰華爾街，先後擔任摩根大通、新橋投資等多間公司要職，在中美政經界人脈廣，深諳兩個超級大國的局勢。
QE抗藥性 並非無限
在單偉建眼中，美國可謂屋漏偏逢連夜雨。「2008年金融海嘯後，美國就一直採取量寬政策，利率低到不能再低了，聯邦政府負債已超過GDP 100%了。按道理，在經濟復甦的時候，應該提升利率、增加儲蓄、減少刺激，以便將來萬一發生危機時，有宏觀調控政策工具可用，美國卻反其道而行，火上加油。」
「任何經濟都有周期，美國享受了長達十一年史無前例的擴張後已走到盡頭了，下一階段必然是進入衰退期。」經濟恍如強弩之末，恰巧遇上疫情及石油戰的雙重打擊，兩隻「黑天鵝」一下子將美國經濟推進衰退深淵。高盛警示，美國第二季GDP預料下跌34%，失業率升至15%，有聯儲局官員更揚言會更糟。2009年金融危機，美國失業率最高也不過10%。
為了力挽狂瀾，美國財政政策、貨幣政策迭出，甚至使出無上限量化寬鬆（QE Infinity）的絕招。單偉建認為，雖然在經濟危機時，的確可以紓緩企業流動性短缺，但所謂「無限」實質是有限的，因最終會帶來惡性通貨膨脹。
他直言，種種救市措施對於挽救經濟只是杯水車薪。「美國一個月GDP約1.8萬億，只要閉關鎖國一兩個月，就抵消了這幾萬億的救市彈藥！只有等到疫情受控，全面復工，經濟才能重啟，在此之前任何救市方案都注定收效甚微。」
單偉建最擔心的是企業大面積破產，大量失業。「不管有多少政府政策的支持，都難避免大量的中小企破產，許多小餐館的現金流只能維持2、3個月，餐飲、酒店、旅遊、航空公司，由於長期沒有業務，無可避免會倒閉。政府只能主力幫一些僱員比較多的企業，不能每一家都救。企業為了自救，也必須減薪裁員，造成大量失業。」
相對於中國逐漸走出疫情陰霾，單偉建認為，美國起碼滯後三個月，樂觀的估計是4月底疫情達到高峰，6月受控，下半年經濟緩慢復甦。不過他警告，不要奢望經濟很快V形反彈。「如果經濟處在一個上升的周期，基本因素向好，即使受到很大的衝擊，疫情過後也會極速反彈。但問題是，美國經濟要消化長期量寬的副作用，已到這種寬鬆程度了，還能再寬嗎？在復甦的過程中，銀行不能突然釋放大量的流動性來支持企業；失業率高企，老百姓也不會突然有錢去消費；雙重壓力下，企業的經營狀況也不會突然好起來。」
只有死貓彈 難見V形彈
股市總被視為具有前瞻性的經濟晴雨表，單偉建謙稱自己不是股市專家，但認為基本面早已變化，譬如美國的經濟增長率從去年第一季度3.2%，跌至四季度的2.1%，去年下半年市場就在尋找糾正的理由，今年突如其來的疫情和石油價格暴跌，觸發股市掉頭。「在牛市時，任何負面的因素都難以造成根本性的扭轉，而熊市到來時，任何負面因素都可能觸發逆轉。過去幾個星期，儘管美股出現比較強的反彈，恐怕只是Dead Cat Bounce（死貓反彈）。持續向好要等待經濟開始復甦。」
中美處於疫情不同階段，紓困措施也應對症下藥，美國當務之急是控制疫情；反觀，中國已控制疫情，全面復工後應設法提振需求和消費，從而恢復經濟。單偉建對中國比較樂觀，皆因政府口袋中的手段比較多。「過去幾年中國經濟增長放緩，仍堅持降槓桿，所以整體社會債務處於一個可控的狀態，財政與貨幣政策一直較謹慎，舉債能力非常高，一旦需要借外債來支持實體經濟，不會有問題。」
IMF於最新的《財政監測報告》提及，美國債務佔GDP升至131.1%，按年升22.1個百分點；歐羅區升13.3個百分點至97.4%；至於中國，僅升10.5個百分點至64.9%。
更值得一提是，中國中央政府的外債更加少，與2018年末相比，2019年中國廣義政府外債餘額增長387億美元，美國、英國、日本外債分別是中國的10倍、4倍和2倍。雖然單偉建承認，中國地方政府負債亦沉重，但與國外不同的是地方政府持有股權和地權等資產，而中央政府的外債這麼低，有很大迴旋餘地。他笑說：「中央政府的外債僅僅280億美元，還不如我們太盟管理的資本金多，中央政府的外債與GDP相比微乎其微。」
既然認為環球經濟難以快速走出泥沼，而中國的前景又比美國亮麗，那投資者是否應該作壁上觀，或者只在中國物色投資機會呢？單偉建並不同意。「經濟最低迷的時候，正是投資最好時機。我覺得中國經濟比歐美早了一季走出危機，但是對投資者來說，應該在市場最低迷的時候進入，而非市場最高漲的時候進入。回顧過往歷史，最低迷時投資回報最理想，最高漲時往往是虧損，但能夠把握何時見底非常困難。」
撰文：鄭雲風 本刊記者、鄧傳鏘 本刊總編輯
——節錄自《信報財經月刊》5月號《聰明錢抗衰退》
