中國疫情率先進入穩定期，經濟亦開始恢復，表面上比美國、歐洲有優勢，但是香港大學亞洲環球研究所所長、金融學講座教授陳志武卻認為，中國經濟在未來六個月仍然危機四伏。長遠而言，「國進民退」加速，加上反全球化、去中國化成為疫後新秩序，中國恐怕要付出最大的代價。

撰文：黃愛琴 本刊記者

中國加劇「國進民退」

從2015年開始，中國開始出現「國進民退」的勢頭，民企的固定資產投資佔比不斷被國企擠壓，在疫情衝擊下，此趨勢更加明顯。根據一、二月的政府資料，國企的損失只是7%，民企卻是21%，比國企多3倍，「這意味着，肺炎之後，中國的經濟會更加國進民退，民企會大量倒閉，更多工人失業。」民企是經濟活力的主要來源，創造九成新工作崗位、提供八成城鎮就業。

2月份中國城鎮調查失業率為6.2%，陳志武認為這是一個很大的警號。「內地經濟數據很多是不可信的，這麼多年失業率總是4%，這是很不真實的。現在失業率去到6.2%，這是一個big step，說明實際的失業情況很嚴重。」

在中國要解僱員工比美國困難很多，因此中國的失業狀況會往後推遲幾個月，「未來6個月，如果沒有得到足夠的收入，很多中小企業可能都會倒閉、裁員了。」以餐飲業為例，復工後一個多月，每天的銷售量只是以往的三分之一左右。

他批評中央的救市政策錯位，對中小企業支持不足。「因為內地決策者習慣透過投資基建來穩住經濟，例如建樓、橋、地鐵、高速公跑，以及最新的5G網絡等高科技基建，這些都跟中小企業無關。」

2008年時，陳志武預言中國從金融海嘯危機走出來後，會是最大的贏家，因為當時中國的製造業還在上升，房地產還有刺激的空間，相比美國和歐洲，中國也有更多調控經濟的手段。

「但是非常遺憾，這次跟08年不一樣，境外熱錢再多，也不會跑向中國。」中國經濟於四五年前開始明顯下行，再加上中美貿易戰的衝擊，許多國際公司已撤走生產線，而民營企業缺乏安全感，財富往外逃，政府債台高築。「這個大背景下，中國產能過剩嚴重，投資中國的前景不佳。」

中國成為代罪羔羊

這次疫症火上加油，令各國意識到不能夠高度依賴中國的進口，去全球化、去中國化成為一個最強的共識，「中國經濟要付出的代價最大」。醫藥方面最明顯，中國壟斷全球藥物原材料、醫療設備的生產，受到美國政界猛烈抨擊和質疑。這種原本純經濟的投資行為（成本、技術、環保要求等），以後要更多考慮地緣政治因素。中美貿易戰時，美國對中國的防範主要集中在尖端技術，例如5G，疫情後擴展到中下端製造業，衝擊中國的產業布局。

另外，未來中國在國際組織的影響力亦將大不如前。過去十年，中國不斷扶植勢力攻佔更多國際組織的重要職位，除了世界衞生組織外，還有聯合國、世界貿易組織、國際貨幣基金組織、世界銀行等。由特朗普公開指摘世衞偏袒中國，暫停資助揭開序幕，「以後中國在國際的影響力會被打擊。」

中美關係也會惡化。「特朗普沒有把疫情做好，他愈被指摘，愈有可能把責任推到中國頭上，這樣國內的反美勢頭也會上升，香港和台灣也會受到影響。」

——節錄自《信報財經月刊》5月號《聰明錢抗衰退》