撰文：李潤茵　本刊記者

國家派「紅包」

「禮享羅湖數字人民幣紅包」真香，可惜名額有限，這次一不留神與您擦肩而過──收到深圳政府發來這則短訊後，王幸平不表失望，皆因在這位資深銀行界人士眼中，沒拿到只是「沒中彩」罷了！

醞釀六年，央行法定數字貨幣（DC/EP，又稱「數碼人民幣」），近月不斷走進公眾視野。與香港一河之隔，深圳透過抽籤，發放1000萬元數碼人民幣予5萬名居民；中籤者獲200元紅包，可在逾3000間商店消費。此前，另一試點城市蘇州，當地公務員自今年5月起，半數交通補貼已經用數碼人民幣發放，並轉入銀行賬戶；同樣地，可直接用於指定商家交易。

「使用起來跟支付寶及微信支付差不多。」王幸平身在試點深圳， 觀察到當地用戶體驗；目前，廣東石油至少11個油站，接納數碼人民幣，消費者只要開通相關賬號，付款時展示二維碼即可，終極目標是全市110個油站用到。

簡單來說，數碼人民幣即人民幣，人行目標是取代M0（紙鈔和硬幣），地位等同法定貨幣，不能拒收，最大賣點莫過於，每筆交易都會即時紀錄，且永久保存，所以各國央行都在研究，用來打擊犯罪活動，但最進取者非中國莫屬。

平心而論，中國的移動支付滲透率，已經遙遙領先世界；而從用戶體驗角度，數碼人民幣與民間第三方支付平台，則分別不大。為何還落力開發央行數字貨幣，背後是否另有盤算？答案可能在螞蟻金服招股書中找到。

這宗史上最大型的IPO意外暫停，記者翻查招股文件發現，原來「DC/EP」早已被歸類為「不利影響」，集團估計央行新舉措會改變行業格局，且「無法充分預見影響」，結果不幸言中。

內地學者胡星斗接受本刊訪問時，大膽預測螞蟻Ａ股上市機會渺茫，更甚的是未來趨勢很大可能是「號召或強制全民，使用央行的數字貨幣，從而減少，甚或不使用民間的支付寶和微信支付」。

胡星斗形容，數碼人民幣就是「國家版的支付寶和微信支付」。他分析，央行背後動機莫過於三點：第一、想推動貿易發展；第二、想加強監控資金流向；第三、想加強監控個別人員，以起維穩的作用。

「近年中國金融改革，即使對外開放，主要領域還是銀行和保險，數字貨幣則絕不可能，甚至連對內都要收緊。」當中考量離不開兩個字「可控」，比特幣就屬先例，去年已遭全面封禁。

胡星斗熟悉國情，向記者強調在中國，絕大多數舉措，着眼點都是從「社會穩定」角度出發──「國家要站在金融制高點」，意思就是在民間出現不可控前，政府率先掌握在手中，甚至有機會相關技術走在世界前面的話，就連標準都要緊握在手中。

回顧中國開發DC/EP歷程，可見到何謂「先發制人」〔表一〕。早在2016年，人行已公開招募六位高學歷區塊鏈人才，此乃支撑比特幣的底層技術，核心在於分散式管理賬簿系統。

禁比特幣　保貨幣主權

區塊鏈強調「去中心化」，與傳統央行功能背道而馳，可想像中國政府並不樂見，不過基於管理貨幣的權力，無論是紙幣還是數字貨幣，都必須來自國家，所以數碼人民幣的「初心」，不難發現都是為了「捍衞貨幣主權」，甚至有意回應Bitcoin及Libra（Facebook提倡）。

日本中國專家吉岡桂子，在新作《人民幣的野心》指出，習近平提出「中華民族偉大復興」的起點是鴉片戰爭，此前國內貨幣分散，甚至陷入被「瓜分危機」，「幣制發行權歸屬中央」長期無法落實；所以即便面對「區塊鏈」這種新技術，中國亦要「走自己的路」。

中國確是得天獨厚，人口規模龐大且移動支付普及，基本已經進入「無現金社會」──人行2018年數據顯示，八成以上中國人使用電子支付，即使農村都逾七成；今年5月，星展報告則指出，交易額連續五年錄得升幅，而隨着新冠疫情爆發，基於要社交隔離，非接觸支付增長，預料更將會持續。

不過從央行角度，移動支付再蓬勃、競爭再激烈，還是非掌握在自己手中──皆因阿里巴巴的支付寶及騰訊的財付通（包括微信支付），已佔據逾九成市場份額〔圖一〕；反觀傳統金融機構，例如國有銀行，名副其實no stake（無位置）！

「DC/EP這場實驗，在我看來最大好處，就是將國營銀行拉回市場，從而分散私營企業的影響力。」科大商學院副院長許佳龍表示，私企始終不是國家機構，沒義務完全配合國家，例如調控金融市場。

螞蟻及騰訊便早有「叛逆前科」——《金融時報》去年報道，兩巨頭旗下信貸平台就曾拒絕向人行交出客戶資料，遂激發人行牽頭成立「百行徵信」，瞄準4.6億非銀行人口數據，意圖打破寡頭壟斷。

回到數碼人民幣，央行經年研究，最終採取「雙層運營體系」（由央行把數字貨幣兌換給銀行，再由商業銀行負責向公眾發行），某程度已經證明，有意扶持國有銀行。

從深圳測試可見，項目由央行主導，參與者則是四大銀行（中國銀行、農業銀行、建設銀行及工商銀行）。「央行及商業銀行，關係從此改變，由監管變合作。」許佳龍說：「這種模式只有中國能出現。」

在此模式運作下，央行由發行、流通、管理、回籠、投融資等真正全面監控，「甚至可隨時銷毀數碼貨幣，舉例當DC/EP追蹤到黑錢，央行可以直接將該筆款項，從電子錢包內廢除（invalidate）」。

許佳龍補充，數碼貨幣非必定要「去中心化」；中國政府「鑄造」數碼人民幣，就已經因應國情來設計，例如保留中心化，還有「可控匿名」，意思就是央行作為第三方，仍然有權查詢數據。

刻意模糊公私企

螞蟻金服只是中國科技金融業（TechFin）的縮影。數碼人民幣面世後，隨之而來的質疑，就是與民爭利。儘管人行再三強調，與支付寶及微信「不存在競爭關係」，兩者屬於不同「維度」，不過亦存在兩個客觀事實：

第一、深圳開展數碼人民幣試點後，最高興相信是銀行。原因是「錢放的地方不同，微信支付歸騰訊，支付寶則歸螞蟻金服，DC/EP最終都歸國有銀行」，王幸平作為資深銀行中人，曾任職深圳特區人行及中資商業銀行，知箇中玄機。

第二，即使螞蟻金服沒有對外宣稱，但有員工向本刊透露，對於數碼人民幣，內部已經視為「直接競爭者」，並已組成逾20人團隊，專責應對相關政策；在招股書內，同樣已描繪成「不明朗因素」。

實情四部門約談馬雲、螞蟻暫緩上市前，中國政府的「有形之手」已有跡可尋。通過新規定監管市場外〔表二〕，科企從前不受金融監管，2018年起都開始受約束，進行支付必須通過「網聯清算」〔圖二〕。

科技金融的野蠻成長戛然而止。在第二屆外灘金融峰會上，國家副主席王岐山強調，中國金融的「三不」：不能走投機賭博的歪路、不能走金融泡沫自我循環的歧路、不能走龐氏騙局的邪路。

王岐山的發言有無弦外之音見仁見智，不過新型「國家資本主義」，已成為主旋律。核心思想在於「加強黨的控制」，所以自2012年起，國企與私企的界線，開始愈來愈模糊。

最經典莫過於「黨委入企」，上至科技巨擘，下至新興初創，無不例外，阿里巴巴還最早將黨支部升格「黨委」，騰訊則坐擁過萬黨員。不過，政治「保險」始終很難買。螞蟻上市計劃告吹後，騰訊創辦人馬化騰，亦辭去財付通法人，只留下「耐人尋味」四字。

——節錄自12月信報財經月刊《數碼人幣殺到》