踏入2021年，很多人憧憬疫苗一出，疫情很快消失，工作、生活、投資就會恢復疫前狀態，一切都像發了一場噩夢。但疫情恍如重塑世界的催化劑，許多改變都已不可逆轉，一切都回不去了!
撰文：李潤茵 本刊記者
不一樣的世界
疫症重塑秩序有史可鑑。時光倒流至1300年，黑死病肆虐意大利西北部，就出現這樣的情況──當地最有錢的10%的人，原本佔據整體財富的61%，自疫情爆發一百多年後的1450年，已跌至47%，法國南部、西班牙東北部、日耳曼、英格蘭等都有類似記載。
研究顯示瘟疫會帶來財富再分配。許多歷史學者研究過，人類幾百年至兩千年來，財富差距的轉變，結果發現每次大瘟疫，一般資產價格，尤其金融資產，均錄得大幅下跌，事關有錢人遭重創——原因很易理解，以黑死病為例，瘟疫消滅大批人口，意味着兩種結果——一、勞動力嚴重萎縮，導致工資上漲；二、大量財主死亡，財產湧進市場，變相重新分配。
至於沒錢的人，沒有資產，哪來財富？所以資產縮水，對他們來說，沒構成很大影響。然而，這套理論在2020年是相反——財富差距沒有收窄，還不斷拉大。
「大家只要想像，新冠病毒結束後，未來世界的秩序、地緣政治、國際關係是變得更平和，還是更糟糕？民粹主義會否抬頭？政治秩序會否好轉？」耶魯大學金融學院教授陳志武，日前出席公開論壇時表示，而答案顯然是悲觀的。
背後原因莫過於，早在疫情爆發前，貨幣制度及金融體系已經扭曲，病毒不過是催化劑罷了，「回不去了！」前波斯頓顧問公司（BCG）資深合夥人施德特（Daniel Stelter），數月前出版新作《後疫惰時代的新經濟》，就以「新冠經濟學」（Coronomics）形容疫情徹底改變全球經濟邏輯。
一、央行愈干預 虛幣價更高
自2009年起，日本及歐羅區，利率已逐漸由零降到負，疫情令實體經濟癱瘓，今次央行用藥更猛，所採取的措施，無論規模、範圍及速度都遠超金融海嘯，並研究「央行數碼貨幣」（CBDC），意圖在負利率下，防範民眾囤積現金。
在央行強化干預下，虛擬貨幣再次引起投資者關注——比特幣便在疫市中屢創新高，聖誕節前夕連破2.1萬、2.2萬、2.3萬美元價位，最高升穿2.4萬美元。該幣波幅向來驚人，2017年亦曾逼近2萬美元，惟隔年急劇下跌後，回落至3000美元徘徊，猶如坐過山車。然而，有分析人士指，今次有別於以往，升勢是由大型機構推動。
科技界對其評價，開始轉趨正面。Tesla創辦人馬斯克（Elon Musk）便疑似轉態，由年初批比特幣為「非安全詞」，年底已經改口稱作「安全詞」，還公開討論將Tesla資產換成比特幣的可行性。
人們很快意識到，疫後所面對的，是無限QE的世界，所謂「法定貨幣」（fiatmoney），即使強如美元，仍然隨時會貶值，遑論其他貨幣；相反，虛擬貨幣數量有限，能彌補法幣欠缺的「稀少性」（scarcity），發揮保值功能。
人稱「女股神」的ARKInvest創辦人伍德（CatherineWood）便認為，比特幣升勢僅屬開始，只要吸引到更多機構投資者參與，日後有條件升到50萬美元，而且在美國，支付平台PayPal開始接受，合資格用戶購買、持有及出售加密貨幣，亦推動其前景看漲。
二、數碼化加速新經濟領跑
其次，新舊經濟加速交替，微軟CEO納德拉（Satya Nadella）就估計，疫情讓數碼轉型最少快2年——低接觸經濟將延續至後疫情時代，畢竟從股票的表現可見，聰明錢正在流入高科技板塊。
回顧2020年，以科技股為主的納斯特指數，便頻頻刷新歷史高位；反觀道瓊斯指數，以傳統零售、金融及石油股為主，表現則疲弱。在疫情激化下，新舊經濟差距徹底拉開。
長遠而言，新經濟股跑贏大市是老生常談；而在疫情下，市場最突出莫過於「贏家通吃」的局面。部分處於起步階段的技術，例如遙距辦公、線上教育及影音串流服務等，因受惠於封鎖及隔離，而意外加速發展。
值得注意是，原已躋身龍頭的FAANG，為何能輾壓舊經濟對手呢？答案是「技術性擊倒」——以亞馬遜為例，儘管此前已雄據零售業，在社交隔離下，所掌握的顛覆性技術，優勢更見突出：
ARK報告顯示，疫情前，網購佔總零售約15%，但他們預期到2030年，有望達到60%，「特別是無人機已獲批准用於送貨，當達到規模經濟時，我相信成本可降至低於1美元」，伍德還透露，近月企業轉型速度，遠超從前數年。
伴隨網上購物而來，還有支付商機的興起——其中，龍頭股PayPal的市值，竟是「股神」畢非德的愛股富國銀行兩倍之多；另一家支付新貴Square，同樣水漲船高，皆因其系統允許用戶，通過手機在系統上刷卡，或手動輸入資料，以非接觸式使用信用卡。
這功能對抗疫尤為關鍵。伍德解釋，那是因為比起現金，原來信用卡及借記卡，是更高危的播菌媒介，「所以銀行為吸引客戶，現在很樂意購買Square的服務，包括P2P交易及小額貸款，後者向來專注支援中小企」。順帶一提，Square亦有比特幣業務。
從投資角度而言，陳志武教授向來鍾情美股，在論壇上亦有教路，表示在「贏家通吃」的經濟下，愈是跟着大牛走，投資回報可能會愈好，特別是互聯網行業龍頭，「長久來說會是上等選擇！」
——節錄自《信報財經月刊》1月號《5大疫向投資》
