恒生公司宣布，今年恒指成份股（藍籌）將作重大修訂，預料到年底恒指將煥然一新，對股市的影響巨大。本文列舉若干項改動作討論。

撰文：周全浩　前《信報》「走勢縱橫」專欄作者

其中一項改革是，引入更多大陸公司的股份。預期把大陸股份的藍籌數目由目前的28隻，大翻一倍至53隻，其佔大市的比重將由57.8%上升至65.1%；同時香港公司的藍籌數目將由25隻增至27隻，但其佔比則由42.2%下降至34.9%。

幾可肯定，未來中資股佔大市的比重將愈來愈高，此乃大趨勢。此舉對中港兩地皆有利：香港作為國際金融中心，並無外滙管制，有利集資，故不少大陸企業皆有興趣，以香港作為「走出去」的第一扇窗，先在香港上市，再到倫敦或紐約等其他國際城市作二次上市，以融入世界經濟體系。

中概股回歸激活交投

最新的發展為，一些原先已在美國上市的大陸股份（「中概股」）近年已經或正在計劃回歸本港上市。很多大陸股份尤其中概股，乃為市值巨大且成交活躍的股份，一旦成功來港掛牌，將大大激活港股的交投，屆時對多方面皆有利。

例如，金融業會樂見其成，因為生意多了，經紀可賺得更豐厚的佣金。站在港交所的立場，大市成交暢旺，將提升公司的盈利，大大有利股價。政府則可從市場收取多些印花稅，同時提升香港作為國際金融中心的地位。

但從另一角度看，由於本港公司的佔比將大減，屆時恒生指數名義上雖仍為港股，但實際上已演變成中國的香港股市，為兩地股市的混合體；恍如本地政制，自《國安法》的實施後，香港作「二次回歸」一樣，更彰顯「一國兩制」的特性。

料港股作二次回歸後，將與大陸的A股更加掛鈎，尤其滬深300指數，即未來港股的升跌將更跟深圳及上海股市走，美股的影響力將削弱。

A股的走勢向來天下無雙，我行我素，有自身的一套升跌韻律及模式，不跟足環球股市的走勢。有理由相信，革新後的港股會有新的走勢模式。

今年上述恒指成份股的改變，在一定程度上等同港股改變遊戲規則，對所有持份者都有深遠影響。例如持有銀行、收租及電訊股作收息用途的保守投資者，宜細心思考一下如何應對，因為比重減低後，機構投資者會減持，該等股份很可能變成弱勢股，股價呆滯不動，與大市脫節。

其次，將來會有一些股份（科技類）甫一上市便晉身藍籌行列，選中此類股份極易賺錢，炒科技股及新股的風氣將更熾熱。佔比被削（如騰訊及友邦）及可能提升（如阿里巴巴）的龍頭重磅股的股價，未來如何變動，高深莫測。由於它們的升跌直接左右恒指的浮沉，此事饒有趣味。

股市處於範式轉移的時代，會有些人賺大錢。目前一些炒科網股的年輕財俊感到飄飄然，認為遍地黃金，凡買必賺。保守的股民則舉目四顧心茫然，覺得股市已非收息安渡日子的地方，而是一個國際級的大賭場。

——節錄自2021年2月號《信報財經月刊》