莫以政治思維規限投資決定
2021年11月2日

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內媒《第一財經日報》報道形容,債券違約暴跌觸動 市場敏感神經,地產美元債滑向「至暗深淵」。(新華社圖片)

撰文:陸庭龍 前恒生銀行私人銀行及信託服務主管

筆者發現愈來愈多身邊的朋友,他們大多是身經百戰的投資者和資深專業人士,卻紛紛以政治的角度來解釋目前所發生的各種金融亂象和經濟趨勢,什麼大國博弈和陰謀論琅琅上口。例如早前內地多個省市實行限電措施,令到工廠生產活動幾乎陷於停頓,市民的日常生活也受到重大影響。

一般邏輯性分析便會着眼於是否內地發電的設施出現故障,又或是發電的燃料不足等供應問題。但以政治思維來分析的結果居然是內地各省市限電的政策是中央有意為之的,原因是工廠生產延遲和停頓,令到一些對中國不友好的國家輸入中國製成品的數量大幅減少,從而對他們產生實質性的經濟打擊。

言猶在耳,總理李克強隨即宣布放寬全國限制電價的幅度由上下浮動10%改為20%,變相容許電費加價,令發電廠的收益改善及積極性提升。今年以來燃煤、石油、天然氣的價格大幅上升,中國發電的主要原料是動力煤,煤價上升而電費不變,發電廠每發一度電便賠一度,雖然大部分發電廠是國營企業,它也要實現利潤作為領導幹部的年度考核指標,賠錢的生意誰會做呢!容許電價上升便是告訴大家,這裏面沒有什麼大國博弈,殺敵一千,自損八百的陰謀論不攻自破。

所有的事情以政治陰謀論來考慮或分析,絕對可以發揮無限想像空間。例如阿里巴巴的股價自從螞蟻金服上市觸礁後便一沉百踩,馬雲的個人動向更與阿里巴巴的股價表現掛鈎。國慶黃金周假期後,美團、騰訊及阿里巴巴的股價絕地反彈,阿里巴巴股價由130港元反彈至166港元,令投資者眼前一亮。當市場報道美國著名投資泰斗查理芒格炒底阿里巴巴,帶動股價飆升之際,接着便有另一則消息傳出馬雲現身香港,更與一些著名投資者有接觸。

這兩則消息放在一起,可以解讀為馬雲已跟內地監管部門達成了協議,處理了集團被指控壟斷的問題及完成個人財務安排。螞蟻金服和阿里巴巴是否從此雨過天青,只有監管部門知道。

投資者以政治思維來對股市、債市、貨幣市場、商品市場甚至虛擬貨幣做出投資決定,很容易便失去了主動權而變得被動,為什麼?因為我們潛意識地提醒自己在一切政治操作的事情,我們沒有作出決定的權力。心態上我們便會等待事情塵埃落定或博弈的最終結果出來後,才做出自己的決定。在此期間,我們擁有的資產便如飄浮在海上的小舟,隨波逐流,這是非常危險的。

內房債最終會否一大片地違約,是一個非常複雜的問題。中國經濟面臨下行的風險絕對不容忽視,近期全球能源價格狂漲,不單止內地煤價瘋漲,美國天然氣價格亦大幅上升,英國亦缺石油供應,這是環環相扣的。內地燃煤嚴重供應不足,發電量受到壓制,即使上調電價,也未能短時間內解決供求問題。焦煤是煉鋼的必需燃料,焦煤短缺和價格大升,加上鐵礦石價格亦大漲,必然令鋼材生產受到影響。

而鋼材也是建築不可或缺的材料,鋼材短缺和成本上升,發展商的樓宇便會延期落成甚至停止施工,資金回籠用以償還債務的能力也會大打折扣。房產商的現金流惡化,銀行進一步對內房企業收緊信貸融資,又令整個資金供應鏈更短缺。至此,這已經不是內地房企賺多少或賠多少的問題,重點是能否生存下去。

投資決定可以簡單地以加減數來推算,別讓政治麻痹了你的思維模式!

——節錄自11月號《信報財經月刊》