踏入2022年，投資環境將丕變，充滿不確定性，一不留神隨時成為被割的「韭菜」，要在新世界尋寶，必須摒棄舊思維。滯脹、元宇宙、太空、脫碳、仇富，是你不容錯過的五大關鍵詞。

撰文：黃愛琴、鄭雲風 本刊記者

一、 滯脹（Stagflation）

展望2022年，環球最大風險已由疫情轉為通脹。許多最強「大腦」均已發出警告，在今年的財報電話會議中，標普500指數成分股的公司高層，已高達三千多次提到「供應鏈」斷裂問題——正是造成通脹的主因之一。

通脹令銀紙貶值，最直接對沖，可考慮購入美國抗通脹債券（TIPS）。TIPS為國庫債券，本金和利息會跟隨美國CPI調整，分別為期5年、10年及20年，入場費為1000美元，每年支付利息兩次。但風險在於，若通脹不成反遇較大通縮，則有機會無息派。

貴金屬也是大路選擇。2004年至2006年的美國核心個人消費支出價格（PCE）為2.5%時，金價就由400美元升至600元，大幅上升五成。回看今輪通脹，黃金期貨價格已飆升至近五個月來最高水平，衝破1850美元/盎司。花旗集團分析師在一份報告中稱，1900美元/盎司指日可待。

另一通脹剋星是比特幣，因其產量每四年減半，比黃金更稀有；與各類傳統資產的相關性亦近乎是0，可分散投資組合風險。

自面世以來，比特幣價格一直如坐過山車，每次谷底翻身又創新高，最新發展是愈來愈多機構投資者、舊經濟富豪亦入局，「科技女股神」Catherine Wood便預測比特幣有望於2026年達到56萬美元，即比現價爆升10倍。

揀股的話，要看「定價權」（pricing power）。道理很簡單，一家公司定價能力愈高，愈容易透過「加價」將成本上漲壓力轉移給消費者，甚至可以加更多、賺更多。

識別具定價權的公司，一般從三個角度出發：一、產品市價大幅高於邊際成本；二、大而穩定的利潤率；三、規模要較大。瑞銀一項統計指出，在標普股票中，消費必須品、通訊服務和信息技術是最具定價能力的行業。

二、 元宇宙（Metaverse）

約莫半年前，相信大多數香港人對元宇宙依然陌生，直至Facebook正式改名為Meta才開始認真看待。若然您仍錯過這輪討論熱潮，最簡單不妨參考電影《22世紀殺人網絡》或《挑戰者1號》世界觀，想像在一個虛擬的平行時空工作、生活和玩樂。

由於元宇宙未有權威定義，坊間大多一「元」各表。以Meta、Microsoft為首的Big Tech主要研究VR/AR等技術，旨在開發3D虛擬空間，而區塊鏈、加密幣圈中人，更關注是否有一套獨立於現實的經濟系統，用戶不受「大台」操縱。

正如數月前，區塊鏈遊戲公司Animoca Brands聯合創辦人蕭逸接受本刊專訪時，便認為元宇宙應該透明開放，實現去中心化，坦言不希望「Facebook版」元宇宙成功，皆因CEO朱克伯格不會放棄控制權，猶如擔任新世界國王，「我不認為大家想在那裏生活。」

但在一般人眼中，投資只在乎前景，沒有道德枷鎖，近期不少涉及元宇宙概念的股票、虛擬貨幣升勢凌厲，有「元宇宙第一股」之稱的線上遊戲平台Roblox上市不足一年升超一倍！

就算錯過今次升浪亦不必可惜，現階段的元宇宙「十劃未有一撇」，將來誰能跑出仍屬未知之數，但Big Tech既有足夠資本、話語權，亦有先行者優勢，至少可借此東風一舉三得，長遠有利股價再創高峰。對巨企來說，迫切發展元宇宙，當然是想逃避反壟斷法。去年中，FAAG四大科企CEO出席美國聽證會後，歐盟、加拿大緊接出手；美國聯邦貿易委員會新主席莉娜汗，也主張嚴厲監管Big Tech。反壟斷爭議陰魂不散，有評論認為，隨着元宇宙快速發展，法律往往跟不上科技變化，即使最終Big Tech未必100%免除責任，亦可享有一段監管空窗期，避避風頭。

其次是尋找第二增長曲線。隨着互聯網2.0、社交平台、智能手機市場逐漸飽和，科企之間的衝突愈來愈激烈。最佳例子是，今年Apple更改作業系統IOS私隱設定，直接影響社交平台用戶投放廣告成效。對Meta而言可謂致命一擊，皆因廣告業務佔公司收入超過九成，必須另覓出路。

三、 太空（Space）

假若某日望向夜空，發覺一排整齊的「UFO艦隊」盤旋，不必驚慌失措。今年初有美國居民拍攝到上述奇景，經傳媒查證後，原來是SpaceX星鏈計劃的低軌道（LEO）衞星群。

談及太空產業，或者你首先想到Amazon創辦人貝索斯，與Virgin創辦人布蘭森暗中較量的「超離地」太空旅行，甚或是SpaceX創辦人馬斯克的移民火星大計。問題是前者太昂貴，後者太遙遠，最快跑出的，大有可能是這些毫不起眼小衞星。

節錄自2021年12月號《信報財經月刊》