香港置地財政穩健 毋懼地產逆風
2024年3月27日

雖然現時中港兩地房地產市場銷售及租金市道疲弱,但置地公司收租比例非常高,投資物業又處於一線城市的核心地段,負債率也是行業中最低一批,置地公司要撐過低潮肯定不是問題。至於債券年期方面,黃雷認為大家不怕買七年內到期債券,萬一大家真的非常懼怕中港地產風險,那就買明年10月到期的美元債吧!

撰文:黃雷

今年債券開局跟黃雷預測頗接近,就是短至中期債券不怕買,長期債券要較審慎。執筆時兩年期、五年期及三十年期孳息率分別較去年底上升2點子、11點子及26點子,明顯看見長期債券表現較為遜色。去年底環球股市(中國及香港除外)及債券大幅上升,最重要原因就是炒減息。美國投資者也是語不驚人死不休,去年底要炒減息就憧憬今年減息6次。

黃雷認為今年減息6次肯定是太誇張,一來美國勞工市場依然具韌性,二來消費物價指數回落速度較預期慢,聯儲局應該先觀察通脹是否有序地回落,並沒有反彈跡象,才考慮逐步減息。聯儲局上次加息周期就是錯判通脹上升趨勢,這次沒有理由再犯一次錯誤,於今年內暴力減息6次再度推高通脹。今年減息必然會發生,但黃雷認為3至4次較為符合現實。

過去一段時間研究都是美國公司債券,今次轉個角度分析業務集中在本港的公司債券。坦白說,在中港宏觀經濟下行的情況下,投資中港企業債一定要選自力財務能力強勁的公司,才能抵禦盈利下滑所帶來的風險,而今次主角就是英資置地公司(Hong Kong Land)。的而且確,本港樓市(無論是住宅、商業或工廈)已經轉弱,而中國房地產處於大弱勢就更加不用再說了,但黃雷看在置地公司有過百年歷史及謹慎管理財務份上,綜觀來說也認為置地公司債券仍然值得投資。股票則另作別論,始絡債券跟股票是兩個完全不同範疇,看好債券不等同看好股票,公司有能力還債並不等於有能力賺錢!

置地公司於1889年成立,是名副其實的百年老字號,而大股東則是英資公司怡和集團(Jardine Matheson)。論實力,怡和集團跟太古集團絕對是平分秋色。置地公司於亞洲主要城市包括香港、新加坡、北京及雅加達核心地區持有寫字樓及零售中心收租,以應佔可供出租面積計高達937.6萬平方呎,最為人熟悉的當然是……

——節錄自3月號《樓市劈價潮》